解读|要做腾讯之后的“香港二当家” 美图怎么赚钱

进入11月后，美图赴港上市的消息越来越多。这家以免费申请起家的科技公司，在8月底向港交所递交了招股书，正式启动上市计划。

昨日，外媒报道美图正在引入IPO对投资者；根据条款，美图将在周一至12月2日向潜在投资者介绍其IPO，以评估他们的兴趣；美图计划将IPO融资的约35%用于拓展智能硬件业务，约25%用于战略投资和收购。

根据一旦美图上市，将成为腾讯之后，在香港上市的第二大互联网公司：美图向HKEx提交的资料，拟募资5亿至10亿美元，估值超过50亿美元。

这家公司不为许多人所熟知。创始人吴于2008年创立美图，并推出美图秀秀软件。八年后，蔡文胜成为公司的董事长。美图的产品线也涵盖了从图片美化、自拍美颜到视频娱乐的所有领域。以美图秀秀、美颜相机等线上核心免费应用为主，推出美图手机等线下移动终端产品。

(注：美图上市招股书部分内容)

这个似乎很多人都不知道的公司，要成为继腾讯之后的HKEx互联网公司的“二当家”，有什么“赚钱之道”？

“标签”贴的好，手机才好卖

首先，庞大的用户数量是美图生存的基础。美图董事长蔡文胜曾公开表示“用户是美图的核心竞争力”。

目前美图的营收结构硬件占比较大，互联网增值服务和在线广告没有得到有效发掘，这也是美图营收结构相对单一的主要原因。

美图于2013年5月进入智能硬件领域，发布了首款美图手机。这款产品的定位非常明确，针对的是喜欢自拍的女性用户，所以在发布之初，它就成为了全球首款搭载800万像素前置摄像头的智能手机，这在当时还是很多高端智能手机后置摄像头的参数。

美图手机的推出，为打破智能手机同质化困境带来了众多市场竞争对手的思路。

在今年8月的360款新手机发布会上，周公开称赞美图手机，称其为小众产品的成功案例。他说，“作为专业人士，这款手机(美图手机)的硬件配置一般，但却实现了极致的美颜功能，成为了很多女生的备份机，给了我们很大的启发”。

美图提交给HKEx的上市招股书显示，自2013年推出首款智能手机以来，截至2016年6月30日止六个月，智能硬件(含智能手机)收入分别占美图2013年、2014年和2015年全年收入的59.7%、87.8%和89.9%，占收入的95.1%。

(注：美图上市招股书公布的今年营收及利润结构图)

美图手机之所以能在销量不大的情况下产生足够的利润和商业动力，是因为“标签”非常重要，美图手机如果想在未来几年仍然保持竞争力，必须要持续的强化“拍照”这个标签。.

张伟在一家与中国大多数重量级智能手机制造商都有合作的公司工作。作为市场部负责人，他告诉搜狐科技，美图手机走在正确的道路上，但面对三星、OPPO和VIVO不断增强的拍照性能，它的压力会逐渐增大。

目前美图手机75%的用户是美图应用的用户。但美图如果能保持“拍照神器”的技术和市场标签，尤其是在核心算法方面,的突破，未来凭借各种app带来的高粘性用户，其硬件产品仍将具有较强的流动性。

攥在手里的流量能成为杀手锏么？

但是，市场的担心来自于另一方面。

查阅美图的招股书信息，可以看到美图的产品已经在全球11亿台独立设备上激活。截至6月，美图应用月活跃用户约4.46亿，国内主流社交网络上传的照片中，有53.5%是美图产品处理的。短视频应用美颜拍摄月活跃用户达1.41亿，用户停留时间从起步阶段的12.9分钟增长到今年年中的31.5分钟。

每一个数字都是辉煌的，但营收几乎被智能硬件产品垄断的局面，却发生在一家拥有如此庞大的在线用户和用户活动的公司——这让很多投资者担心，美图的庞大流量是否得到了有效挖掘。.

流量是今年很多企业家和投资者关心的话题。互联网公司的流量越来越贵，成本也在上升。美图自然流量很大。

流量有多贵？举例说明，在流量需求大户电商领域，女性时尚创业领域目前的获客成本在20元以上，而母婴领域的获客成本更是提升到了30元以上。最夸张的是互联网金融领域，目前平均获客成本飙升到了150元的高位。

互联网公司领域先砸钱买流量、用户足够多之后再从亏损转为盈利的模式，正在面临极大挑战。极速上涨的流量价格，让创业公司们盈利的时间点无限延后，甚至变得渺茫。

如此贵的流量又有多重要？新浪微博的触底反弹是最明显的例子：从2012年到2015年的三年间，微博的日活跃用户数增长了两倍，但是广告收入增长了八倍左右，收入增长大幅领先于活跃用户数增长的原因之一，就是流量价格的上涨。

有对比才有判断，美图的4.46亿月活跃用户数，是什么概念？

翻阅微博2016年的二季度财报，其月活跃用户为2.82亿，美图的月活跃用户数是微博的150%还要多。此外，微信的月活跃用户数为8亿多，instagram的月活跃用户数为5亿，Twitter方面是3亿，美图的4.46亿也堪称惊人，若能将所有流量进行变现，效果可想而知。

但目前美图的一大隐患是经由其产品处理过的照片和视频，最终都会流失到微博和微信平台上，所以自建一个社交平台是未来美图想要对流量进行规模化变现所急需的。抛开美拍这样的短视频和直播社区不谈，美图刚上线的社交应用闪聊上线一周就已经冲到了App Store总榜前30的位置，也算开了个好头。

有了社交产品，美图的商业模式就有了完整的闭环，这也是上市后的美图解锁大规模变现难题的关键一环。

依靠年轻人和女性，美图能复制QQ淘宝的成功么

收入依靠贩卖硬件产品，但美图超过50亿美元的估值，却主要得益于其软件产品和背后数量惊人的用户群体。

美图的核心用户是对美有需求、消费能力较强的年轻用户，从它接连推出美颜软件、美颜手机和美颜相机的举动来看，美图也一直试图在针对这部分用户群体进行变现。

将年轻人作为核心用户的产品有很多，但最为外界熟知的是腾讯QQ。在微信占领了成年人的工作和生活之后，QQ和QQ空间产品则很好的拉拢了未成年的学生群体，并取得了相当可观的用户粘度和业务收入。

根据腾讯2016年三季度财报显示，在增值服务收入中，来自社交网络的收入达到98.09亿元，这也是腾讯内部除了网络游戏收入之外，表现第二强劲的现金牛，年轻用户的消费潜力可见一斑。

从免费工具做起，获得垂直精准的流量，再衍生出很多生意，美图的路线与早期的腾讯有些像，不同的是从社交起家更容易黏住用户，所以如何留住这些年轻用户是美图的重要研究课题，留住他们才有机会变现。

美图的另一个优势是，用户中大部分为女性。这对于某些行业来说，是天然的竞争壁垒和现金来源，比如电商以及其衍生行业。

女性用户是推动国内另一家巨头阿里巴巴赴美上市的“幕后功臣”，靠着他们不断地“剁手”，才有了淘宝和天猫平台超过3万亿的GMV数字，让阿里有底气说自己是全球第一大零售商。也正是基于对女性用户高占比数字的追求，刘强东的京东商城才会把服饰家居事业部当成3C事业部之外，京东GMV增长的第二极，前者此前每季度超过100%的GMV增速也印证了电商行业“得女人者得天下”的真理。

还有当下很热的直播。如果说秀场类直播赚的是男人钱，那电商直播就是女人买单。蘑菇街直播和淘宝直播是两个最明显的例子，前者围绕直播搭了完整的网红培养体系，后者作为淘宝内部的孵化项目，已经得到了公司层面的极大重视。

8月份美图曾进行过相关的尝试，网红张大奕在美拍上直播卖手机，2000台手机一秒就被抢完。直播的兴起给美图未来的变现提供了更多可能性。

放弃秀场直播，转向以美妆和服饰搭配为主的专业领域之后，依靠平台上数量庞大的网红群体，与品牌商和电商平台合作，美图还可以探索在直播平台提供美妆和服饰产品直接购买的可能。